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    上半年農業板塊營收增長放緩,利潤規模承壓

    【農林牧漁】

    2022H1農業板塊營收增長放緩,利潤規模承壓——行業點評報告-20220906

    1、2022H1農業板塊營收增長放緩,2022Q2盈利能力已趨改善

    2022H1農林牧漁板塊實現營收5091.01億元(+2.93%),歸母凈利潤-137.43億元(-196.23%)。2022H1行業銷售毛利率5.57%(-7.93pct),銷售凈利率3.12%(-6.62pct),凈資產收益率-13.76%(-24.82pct)。2022H1行業凈利率呈逐漸回升態勢,Q2環比變動7.1pct至0.2%,凈資產收益率來看,截止2022H1,行業滾動凈資產收益率亦呈環比回升態勢。2022Q2行業銷售、管理、財務費用率分別為3.4%/2.1%/1.5%,環比分別變動-0.85pct/-0.6pct/+1pct,同比分別變動-0.2pct/ -0.6pct/ +0.4pct,財務費用率整體延續增長,管理及銷售費用率則自2021Q4以來呈回落趨勢。資產負債率來看,行業整體負債率自2020年呈穩定上升趨勢,2022Q1及Q2分別同比增長9.1pct及6.9pct。

    2、子行業分析:養殖業務利潤下滑,種植板塊表現良好

    分子板塊看,2022H1除了蓄養殖及動物保健外,各子行業營收均同比增長,其中種植、寵物食品、農產品加工及林業板塊增速居前,分別同比增長33.32%/21.90%/12.08%;利潤來看,寵物食品、種植板塊實現正增長,分別同比增長42.62%/1.11%。畜養殖、禽養殖、飼料、動物保健、種子、漁業、農產品加工及林業同比下降,歸母凈利變動幅度分別為-568.48%/-245.96%/-122.06%/ -41.42%/+225.00%/-8.33%/-8.25%。

    盈利能力看,2022年上半年由于種植鏈上游成本延續高位震蕩,繼續向下游養殖鏈轉嫁,導致種子及養殖鏈均出現明顯成本抬升。加之生豬價格低迷,禽價同步承壓,導致養殖行業盈利能力較種植行業下降幅度更大。

    3、生豬養殖:2022H1出欄量提速,豬價下行抑制短期業績

    2022H1養豬企業實現收入1835.21億元,同比下滑6.68%,歸母凈利潤-194.09億元,同比下降826.65%。出欄量來看,溫氏股份(300498)、牧原股份(002714)、新希望、正邦科技(002157)、天邦股份、天康生物(002100)、唐人神(002567)、傲農生物(603363)、巨星農牧(603477)、神農集團(605296)、東瑞股份(001201)生豬出欄量分別為801/3128/685/485/208/93/86/234/68/44/24萬頭,分別同比變動+70.80%/+79.39%/+53.51%/-30.75%/+12.30%/+26.55%/-0.75%/+86.10%/+118.54%/+38.60%/+36.48%。

    4、肉雞養殖:2022H1上游苗企盈利承壓,下游養殖企業利潤較薄

    2022H1禽養殖企業營收188.13億元,同比增長7.53%,主要肉禽養殖企業出欄量同比增長。利潤角度看,白羽雞及蛋雞養殖企業2022H1利潤均同比下降;黃羽雞養殖企業上半年利潤同比增加。出欄量方面,白羽雞苗企業2022H1出欄量分化;黃羽雞養殖企業上半年毛雞銷售量同比增加;白羽雞養殖企業,雞肉銷量同比增加,肉制品銷量亦同比增加。

    風險提示:畜禽及農產品價格大幅下跌將直接影響企業收入及利潤;突發動物疫情將導致動物死亡率提升、消費需求下降,直接和間接影響企業業績。

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